首页抢庄牛牛APP 功绩、并购、内控三重承压, 东吴证券2026开年难破困局
年报大涨却高管降薪，季报逆势下滑，东吴证券的功绩迷局何解？
文/逐日财报方旬
4月29日，东吴证券一次性抛出三份重磅信息，径直将这家苏州原土头部券商推至公论中心。一份是2026年第一季度财报，交出营收、净利双双下滑的“开门黑”答卷；一份是2025年年度申报，顶着全年功绩大涨的光环，却曝出董事长薪酬大幅下调的反常情况；还有一份是同日浙江证监局挂出的监管警示函，直指旗下商业部负责东谈主始终脱岗、履职不力。
一边是客岁功绩的高光手艺，一边是本年开年的接连利空，东吴证券看似持重的发展态势下，实则躲避功绩波动、并购风险、内控失守三重隐患，每一项王人直指公司规画的核肉痛点。
功绩坐“过山车”，高增难掩短板
东吴证券2025年年报数据自大，其全年商业总收入为90.3亿元，同比增长27.7%；利润总数45.2亿元，同比增长49.93%；归母净利润35.52亿元，同比暴涨50.12%，多项中枢倡导创下历史新高。总资产界限达到2162.19亿元，同比增长21.61%，整个者权利总数432.72亿元，同比微增1.1%。从账面数据来看，一度让市集看到了其迥殊式发展的势头。
拆分主商业务来看，四大中枢板块全线飘红。其中，投资往来业务施展最为杰出，全年完结商业收入38.88亿元，同比增长43.14%，钞票照顾业务紧随后来，营收38.59亿元，同比增长25.44%，与投资往来业务共同成为功绩的中枢维持。
2025年A股市集交投活跃，沪深A股股票基金往来额同比大幅上升，东吴证券依托行情东风，钞票照顾总客户数较上年末增长16.25%，客户资产界限达到8524.86亿元，较上年新增1910.92亿元，增幅28.89%；母公司证券经纪业务净收入21.25亿元，同比上升36.57%；代销金融产物保有界限275.03亿元，同比增长15.70%；融资融券余额280.08亿元，同比增长39.36%，各项数据均随市集行情情随事迁。
投资往来业务直摄取益于市集高潮，权利类投资主理结构性契机，固定收益投资持重收益，另类投资同步发力。投行业务的增长则依托北交所扩容、债券市集刊行提速，资管业务依靠公募基金界限推广。
更耐东谈主寻味的是，功绩大涨之下，中枢高管却出现降薪。年报数据自大，董事长范力2025年税前薪酬105万元，而2024年这一数字为136万元，一年间减少31万元，降幅达22.79%。总裁薛臻税前薪酬94.5万元，常务副总裁孙中心税前薪酬84万元，多位高管薪酬均未随功绩增长而上调。
投入2026年，这份靠行情撑起的高增长速即碰到滑铁卢。
2026年一季报自大，东吴证券商业总收入20.48亿元，同比下降9.45%；利润总数10.07亿元，同比下降21.34%；归母净利润8.01亿元，同比下降18.22%；基本每股收益0.16元/股，同比下降20%。尽管一季度末公司总资产达到2410.46亿元，较2025年末增长11.48%，但利润端的大幅下滑，径直败露了公司功绩”靠天吃饭"的短板。在券商行业举座随市集回暖完结功绩开采的配景下，东吴证券却逆势下滑，且跌幅远超行业平均水平，功绩波动性远超同类券商。
此外，东吴证券2025年信用减值失掉整个1.44亿元，同比增长7.1%，其中其他债权投资是减值计提的主要面貌，全年计提金额达1.34亿元。融出资金界限286.88亿元，同比增长39.40%，融资业务界限推广的同期，信用风险也随之上升。
规画举止现款流净额94.37亿元，同比大幅增长50.59%，现款流充盈度提高，资金盘活压力有所缓解。风险抑遏倡导方面，母公司风险掩饰率273.68%，较上年有所下降；本钱杠杆率22.39%，较上年下调；流动性掩饰率320.71%，较上年显然提高，抢庄牛牛APP多项风控倡导有升有降，尽管仍顺应监管条目，但风险抵抗才智需络续调动。
从业务结构来看，东吴证券的功绩短板更为杰出。投资往来和钞票照顾两伟业务占比超省略，高度依赖二级市集行情，一朝市集投入震憾或下降周期，功绩便立即出现大幅波动。
收购遇折价无语，
法拍价近乎“腰斩再腰斩”
在功绩大幅波动的同期，东吴证券正在激动的紧要资产重组事项，也碰到了市集变动。2026年3月2日，东吴证券发布停牌公告，称正在权术通过刊行A股股份的形势收购东海证券抑遏权；之后，公司负责败露收购预案，拟以刊行股份及支付现款的形势，购买常州投资集团有限公司等61名往来对方持有的东海证券83.77%的股份，本次刊行股份的订价为9.46元/股，按照这一价钱测算，东海证券举座估值约175.5亿元。东吴证券底本但愿通过这次收购，扩大在江苏地区的市集份额，整合两家券商的网点、客户、业务资源，提高自己行业界限和竞争力，一举置身中型券商前线。
▲
但是这份看似唯利是图的收购规画，却被东海证券的一笔国法拍卖股权透顶刺破了估值泡沫。阿里资产拍卖平台信息自大，东海证券第四大股东——首誉光控资管-浙商银行-首誉光控东海证券1号新浙专项资产照顾规画，持有的8300万股东海证券股权，因股东债权债务纠纷被国法强制施行拍卖，该笔股权占东海证券总股本的4.4731%，且处于100%国法冻结及质押情景。2026年4月22日，该笔股权进行初次拍卖，起拍价3.735亿元，折合每股4.5元，最终因无东谈主报名参与竞拍而流拍。
▲
初次流拍后，该笔股权定于5月12日进行第二次拍卖，起拍价大幅下调至3.2亿元，较初次拍卖降价5350万元，降价幅度达13.32%，折合每股单价仅3.86元。对比东吴证券拟定的9.46元/股收购价，二拍起拍价仅为收购价的40.8%，折价幅度接近六成，即便以初次拍卖的4.5元/股计较，也仅为收购价的47.6%，市集对东海证券股权的招供度，与东吴证券的收购订价存在一丈差九尺。
从估值逻辑来看，东海证券2025年完结净利润约1.56亿元，按照东吴证券9.46元/股的收购价计较，对应市盈率约112.5倍，远高于券商行业收购估值水平，而国法拍卖给出的估值仅45.8倍傍边，足以诠释市集对东海证券的资产质地、盈利才智、发展远景均不看好。这次拍卖的股权是东海证券第四大股东的一谈持股，股权冻结质押、股东纠纷不停，也反应出东海证券里面股权结构不踏实，公司治理存在隐患。若东吴证券宝石按照原订价完成收购，不仅要支付远高于市集公允价的成本，还会因收购酿成大额商誉，一朝改日东海证券功绩不足预期，这笔商誉将靠近大王人减值风险，径直负担东吴证券的举座功绩。
更无语的是东吴证券的自己股价，戒指2026年4月29日收盘，东吴证券股价报8.1元/股，当日跌幅3.57%，股价照旧低于9.46元/股的收购订价，出现股价倒挂景观。二级市集用股价下降的形势，抒发了对这次收购决议的不招供，而国法拍卖的大幅折价，更是让这次收购的合感性和必要性遭到市集平庸质疑。此外，两家券商均为江苏原土券商，网点、业务高度肖似，收购完成后将靠近东谈主员整合、业务协同、合规照顾等多重勤劳，整合成本和难度远超预期，东吴证券的这场外延式推广，从一运转就布满了侵扰。
内控风控接连失守，
分支机构乱象屡触红线
对外收购的估值争议尚未措置，东吴证券里面的内控风控问题，又通过一纸监管罚单败露在公众眼前。
2026年4月28日，就在公司发布财报的销毁天，浙江证监局发布行政监管秩序决定书，直指东吴证券绍兴告捷东路商业部负责东谈主杨水军存在多项非法四肢：长手艺未在商业部现场办公、缺席商业部合规培训及现场会议、未勉力尽职履行照顾服务。浙江证监局认定上述四肢违抗《证券基金规画机构董事、监事、高等照顾东谈主员及从业东谈主员监督照顾倡导》关联规定，决定对杨水军聘用出具警示函的监管秩序，并记入证券期货市集诚信档案。
抢庄牛牛APP
备案号: